最近几天，比特币的未平仓合约出现了约8%的下跌，这意味着在市场波动加剧的情况下，交易员正在减少杠杆仓位。在比特币价格短暂飙升至12.5万美元后，市场迅速回落至12.2万美元，显示出投资者对市场日益谨慎的态度。链上指标进一步加强了这一趋势，现货交易者CVD（90天）显示卖方持续控制着市场，这表明市场短期内的走势受获利了结和买方积极性下降的影响。分析师指出，这种模式在大幅上涨后是很常见的，表明市场正在重新调整风险偏好。
NVT黄金交叉是比较比特币网络价值与交易量的关键指标，已跌至-1.24，较近期峰值下跌了59%。这表明交易活动相对于市值正在减弱，这是市场盘整阶段的常见信号。历史数据显示，在最终复苏之前，NVT的负值通常与超卖状态相符，但长期下跌可能表明链上交易强度下降。同样，比特币的价格-DAA背离为-247%，凸显了价格上涨与活跃地址增长之间的脱节。这种背离表明价格行为受投机性驱动，而非自然采用，这增加了近期盘整的可能性。
交易员们也在关注吃单-卖单压力，这种压力在最近几个交易日主导了市场活动。虽然这抑制了上涨势头，但也清除了过剩的杠杆，一旦链上需求恢复，就可能为更可持续的上涨奠定基础。CryptoQuant 分析师强调，从历史上看，只要网络基本面增强，这种卖单阶段通常先于新的看涨势头出现。然而，当前环境依然脆弱，衍生品市场未平仓合约金额创历史新高，达到 478 亿美元，这引发了人们对价格跌破关键支撑位可能引发清算连锁反应的担忧。
尽管存在这些短期风险，但长期基本面依然强劲。机构需求强劲，美国现货市场创纪录的资金流入就是明证。
比特币ETF 和交易所持币量下降，继续支撑着比特币的价值主张。Glassnode 数据显示，实体调整后的转账量增长了 39%，活跃地址数增长了 11%，这表明该网络除了投机交易之外，其效用正在不断增强。与此同时，91% 的比特币流通量仍处于盈利状态，这降低了大规模抛售的可能性，并为未来的反弹奠定了坚实的基础。建议市场参与者密切关注链上复苏信号，包括NVT黄金交叉正常化和DAA背离改善，以及现货交易者的行为，以寻找买入意愿重燃的迹象。虽然近期前景看好盘整，但历史模式表明，一旦基本面趋于一致，这些阶段通常会成为持续看涨势头的催化剂。投资者应保持谨慎，尤其是在111,000美元的枢轴点附近，集中清算集群可能会加剧波动性。
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来源：[1] Ambcrypto（https://ambcrypto.com/bitcoin-why-btc-faces-122k-test-after-8-open-interest-drop/）
[2] CryptoQuant（https://en.coinotag.com/bitcoin-could-see-short-term-consolidation-after-8-open-interest-drop-and-weak-on-chain-signals/）
[4] 比特币新闻文摘（https://bitcoinnewsdigest.substack.com/p/bitcoin-news-digest-october-6-2025）
[12] en.coinotag.com (https://en.coinotag.com/bitcoin-may-consolidate-as-taker-selling-nvt-weakness-and-111k-liquidation-clusters-raise-volatility-risk/)
