自比特币[BTC]突破历史性的10万美元大关后，价格一路飙升并维持在高位，市场上出现了一波看涨情绪。然而，与BTC不同，其他山寨币市场仍然停滞不前，这引起了人们的担忧。
随着比特币的主导地位攀升至 64% 以上，山寨币面临 360 亿美元的交易量缺口，抑制了轮换希望。尽管 BTC 有所上涨，但市场对山寨币的风险偏好依然疲软，从而推迟了下一个山寨币周期。新数据显示，过去一年山寨币（不包括 BTC 和 ETH）的累计买入/卖出量差距巨大，为 360 亿美元；这清楚地表明该行业的流动性仍在流失。
尽管BTC的主导地位已达到高位，但山寨币的流入仍然明显不足。这让人怀疑人们期待已久的“山寨币季”是否真的会到来。
随着买卖差距扩大，山寨币表现落后山寨币 1 年累计买入/卖出报价量差异已经暴跌至 -360 亿美元，为 2022 年以来的最低点。这一趋势表明，投资者对山寨币领域明显缺乏信心。
尽管比特币创下了历史新高，但山寨币仍然处于净卖出区域，这表明大多数市场参与者在涉及 BTC 和 ETH 以外的任何货币时仍保持避险情绪。
该指标的正向反转与山寨币的短暂上涨相吻合。但截至2025年6月，持续的下跌意味着，即使在宏观经济形势看涨的情况下，山寨币仍未摆脱熊市的低迷状态。
BTC.D 爆发，山寨币落后比特币的市值主导地位已飙升至近 65%，自 6 月中旬以来攀升逾 1%，并加强了其对资本流动的控制。
数据显示，在比特币 ETF、机构资金流入和宏观对冲需求的推动下，BTC 的主导地位呈现急剧、近乎抛物线式的上升。
由于资本集中在比特币上，将其视为加密货币的“避风港”，这种（激增）通常会使山寨币处于观望状态。
21Shares 的加密货币投资专家 David Hernandez 告诉 AMBCrypto，
“比特币已稳固地站稳 100,000 美元以上，其在地缘政治冲击中的韧性证明了其被广泛采用和正在发展的投资案例。”
他继续补充道，
“随着人们对完美设计的‘软着陆’的信心逐渐减弱，以及全球金融潮流出现分歧，比特币的基本属性——稀缺性、去中心化和中立性——使其成为投资者在应对不确定的未来时越来越重要和有吸引力的资产。”
从历史上看，BTC.D 的上涨预示着山寨币的疲软，除非出现逆转，否则即使是强大的山寨币项目也可能继续受到压制和不受欢迎。
altseason 的到来需要什么？为了 山寨币为了重新获得主导地位，需要满足几个条件。
这包括比特币涨势停滞或盘整，散户投资者风险偏好重燃，以及一年期买卖量差出现逆转。这表明资本轮动正在进行中。
山寨季通常在比特币大幅上涨后冷却下来后出现。这导致投机资本寻求在小型股中获得更高的回报。但目前，还没有出现这种转变的迹象。
在山寨币流动性改善和 BTC.D 回落之前，山寨币超级周期的希望可能仍将无法实现。